建築行業景氣度持續低迷。建築行業經曆2009-2010 年的“4 萬億投資”大躍進發展後，2011 年下半年起景氣度明顯下滑，基建工程和房建工程這兩大領域受製於需求不振，行業增速明顯放緩。公共設施領域因為涉及麵較廣，投資相對平穩，部分細分子行業像醫療、水利、環境受益於國家對民生關注的提高，政策扶持力度加大，仍將保持較快增長。
市場對政策預期分化。隨著經濟的下滑，決策層自2011 年第四季度開始就采取了預調微調措施，2012 年4 月份後，調整力度有所加大，部分投資項目加速開工，房地產調控也有鬆動的跡象，市場對未來政策預期開始分化。但在我們看來，無論是從近期政府表態，還是實際政策來看，政府的目標是穩增長，宏觀經濟政策以微調為主，繼續支持經濟轉型，出台新一輪“N 萬億”計劃的可能性極低，預計政策難回政府投資拉動的老路。
三路徑選股。在國家經濟轉型，投資增速下滑的大背景下，建築行業整體景氣度將持續低迷，我們選擇投資標的主要按以下三種思路來實施：1.成長性是我們首要考慮的因素，從中長期看，業績持續快速成長的公司容易獲得更高的估值和資金的青睞，這些公司往往是中小盤股，市值較小，屬於“大行業中的小公司”。2.從流動性角度我們則建議配臵一些行業藍籌公司，前提是這些公司規模仍具備持續擴張能力，在國際上具備一定競爭力，管理成熟穩健，業績增長相對確定，在政策扶持的基礎上業績有望超預期增長。3.考慮到股權激勵對上市公司的激勵和約束並存，已經開始實施股權激勵的公司往往有較強的動力實現既定的業績增長目標，我們建議關注相關上市公司，尤其是市值相對較小，行權動力足的公司。
