機械行業跟蹤周報2012年二十六期

總體觀點:
    近期經濟形勢低迷,6月全國鐵路貨運發送量下滑3.9%,產成品庫存PMI指數繼續高位達52.3%,導致代表需求的“新訂單減產成品庫存”PMI指數低迷為46.9%,顯示了我國經濟狀況不佳。央行二度不對稱降息及繼續下浮貸款利率下限至基準利率的0.7倍,彰顯國家穩增長意圖,對大量使用貸款的製造業有利,機械中影響最大的為高負債的鐵路設備和工程機械板塊,但對需求的帶動有一定滯後性。
    挾降息利好,高負債的鐵路行業投資量反彈可期。1-5月鐵路固定資產投資1297億元,同比下滑41.1%;其中基建投資1055億元,同比下滑46.9%。5月單月鐵路固定資產投資400.56億元,同比下滑14.56%;其中基建338億元、下滑20%,更新改造投資及機車購置63億元、上升44%。2012年以來,鐵路基建投資下滑幅度逐月縮減。鐵路運輸行業負債率高而償債能力弱,降息使得鐵道部償債壓力減輕,並極可能獲得更多下浮貸款利率的優惠,可大幅提升鐵道部的投資能力。對比鐵道部2012年鐵路投資計劃5160億元(21世紀經濟報道稱“難以超過5000億元投資”,指基建投資,12年度計劃4061億元),仍有3863億元等待投放,後續7個月較去年同期可望增長5%以上,鐵路投資反彈可期。
    工程機械:我國主流品牌挖掘機6月開機率45.94%,5月開機率50.6%,4月55.3%,3月53.3%,仍處逐步下滑中。6月挖機日均工時5.93小時,低於5月6.04小時和3、4月的6.22小時。屬工程前期使用的挖掘機開機率和日均工時繼續下滑,顯示我國基建開工情況仍不佳。我國主流品牌汽車起重機6月開機率79%,從4月的83%下降為5月的77%後有所反彈;6月日平均工時5.83小時,從4月的5.32小時下降為5月的4.84小時後反彈。屬工程中後期使用的起重機開機率及日均工時反彈顯示我國6月基建複工有所回升。
    風險提示:國內外經濟持續低迷;重大項目投資力度和進度存在不確定性;行業競爭加劇。