挖掘機環比大幅回落乃年底衝量後遺症，終端需求環比僅小幅回落，好於曆史季節性。根據數據統計，2013年1月份28家主要挖掘機製造商共銷售挖掘機4999台，同比下滑4.25%，環比下降29.64%。據行業信息，1月經銷商終端零售需求僅小幅回落，預計回落幅度在5%以內;考慮到1月份的季節性需求轉弱，我們分析認為終端需求在1月份繼續呈現見底複蘇的跡象。在12月的銷量數據點評中，我們強調是二線品牌在年底集中衝量賺返利而導致銷量超預期，1月的銷量則出現衝量後遺症，導致企業批發量(4999台)低於市場預期。但更具市場參考意義的終端銷量的見底複蘇，表明工程下遊需求已經沒有惡化的跡象。
2月銷量展望：由於春節因素的存在，2月份終端銷量環比1月份預計將有較大幅度的下降;但考慮到3月份即將迎來下遊需求旺季，且加之經銷商庫存處於低位，而經銷商在旺季仍會加大促銷力度，我們預計2月底經銷商會出現較大規模的補庫存行動，因此我們預計雖然有春節因素的影響，但2月份的企業批發量超預期的概率較大。
出口繼續增長，維持高增速。12月出口675台，同比增長95.65%，占比13.50%，高於2012年全年6.62%的平均占比水平。
進口替代腳步減緩。2013年1月，9大主要外資品牌挖掘機銷售2502台，同比下滑17.26%，環比下滑15.47%，占比50.05%。二線品牌及部分一線國產品牌的衝量後遺症導致1月份的外資份額較12月份提升近10個百分點。
本月產品結構中，大挖占比實現較大幅度的反彈。隨著煤炭、礦石等資源品價格的穩定，且回升預期堅強，本月礦區的設備購置需求出現回升，本月大挖銷量占比11.60%，遠高於12年4季度的平均的8%的占比。
相關上市公司股價表現尚佳。挖掘機相關7家主要上市公司股價近一周全部上漲，且跑贏全A股指數(漲幅2.25%)，漲幅最大的是中聯重科為9.41%;近一個月全部上漲且有6家跑贏全A股指數(漲幅7.06%)，漲幅最大的是三一重工為23.65%;年初以來全部上漲，有5家跑贏全A股指數(漲幅7.82%)，漲幅最大的是三一重工為18.51%。
