從2009年初開始，在國家4萬億元投資計劃刺激下，工程機械行業經曆了連續3年的快速擴張期。然而從2011年下半年開始，中央政府加強對經濟的宏觀調控，依靠投資拉動的經濟增長方式逐漸向促進內需轉軌，同時為了抑製通貨膨脹，房地產、路橋建設等基建工程放緩或延遲，產品需求量大幅下降。根據中國工程機械工業協會挖掘機械分會數據統計，挖掘機銷量自2011年5月以來連續15個月負增長，盡管下滑幅度收窄，但市場形勢仍舊很不明朗。隱藏在高速發展光環下的各種問題也逐漸暴露出來，目前行業處境艱難，製造商運營狀況不容樂觀。在不久前舉行的中國工程機械工業協會挖掘機械分會年會上，該協會秘書長李宏寶在分析中國挖掘機行業狀況時，明確提出挖掘機行業存在六大風險。
風險一 庫存量居高不下
“十一五”期間挖掘機行業得到前所未有的高速發展。經濟危機後，國家4萬億元投資更加帶動了挖掘機製造企業投資擴產的熱情，一部分從未涉足挖掘機行業的企業甚至非製造企業也紛紛進入市常挖掘機市嘲蛋糕”在不斷做大的同時，也不斷地製造泡沫。相比重複建設所造成的浪費，被錯估的市場需求對企業和行業發展的打擊更大。
自2011年以來，挖掘機製造企業新增產能近15萬台，與原有產能相比幾乎翻了一番，產能明顯大於市場需求。開工不足引起的需求驟減直接導致企業產能不能有效釋放，目前大量設備閑置，企業開工率不足1/3，據粗略調查統計，目前整機產品庫存已近5萬台，零部件的庫存量近2萬台，按一般銷售情況來計算，即使企業不生產，當下庫存量的消化至少需要6 9個月的時間。
風險二 壞賬風險和逾期債權風險加大
宏觀經濟和行業不景氣時期，靠信用銷售提振業績，麵臨的最突出問題就是應收賬款回收問題。根據行業內5家標杆上市公司2011年年報及2012年半年報數據顯示，5家公司2011年底應收賬款合計較2010年增長了94%。多家公司應收賬款增長率在90%左右，部分公司應收賬款增長率甚至達到148%，翻了一番還多，相比較同時期30%左右的銷售增長率，應收賬款增長遠超預期。到2012年中期，多數公司應收賬款增長超過50%，部分公司甚至超過100%，短短半年時間內，幅度增加之大難以想象。
巨額應收賬款一方麵占用了公司的營運資金，加重了公司的財務負擔，造成公司現金流緊張局麵；另一方麵，盲目的信用銷售政策，增加了回款的不確定性，客戶違約風險增加，壞賬風險和應收賬款到期不能收回的風險加大。
根據挖掘機械分會調研，在參加調研的20家公司中，逾期率中位數為42%，最大值為60%，最小值為26%。逾期率小於30%的僅有3家企業，逾期率在30% 40%之間的有7家企業，逾期率在40% 50%的有8家企業，逾期率在50%以上的有3家企業。
風險三 財務費用支出大幅增加
長短期借款的迅速增長和緊縮政策下貸款利率的提高，增加了公司的財務成本，從財務費用/營業收入指標來看，5家公司該比例由0.53%上升到0.78%，上升了47%，意味著每增加1元銷售收入，需要負擔更多的財務費用，有些公司該指標超過1%。
部分公司2011年財務費用較2010年增長了近2倍。同期，長期債務/營運資金占比由30%上升到48%，長期借款的上升部分，一部分用於技術改造的長期投入，另一部分可能用來補充公司日常經營現金流量。財務費用大幅增加，攤薄了公司淨利潤。
2011年5家標杆上市公司平均資產負債率為58%，較航空、房地產、商貿流通業等資產負債率較高的行業而言，尚有一定的舉債空間，但承擔過多的利息支出，必將帶來淨利潤的下降，用長短期借款支撐起來的行業和公司擴張，一旦銀行收緊銀根，擴張將不可持續。
風險四 經營性現金淨流量出現負數
債權的增加，庫存的增多，使得公司實際獲得的經營性現金流量減少，在經濟下行階段，公司的經營環境將會逐漸惡化。多家公司經營性現金淨流量為負值，表明其經營活動獲得的收入尚不足以支付日常支出，導致經營活動現金流量占營業收入的比重出現了負增長。此種情形下，公司的持續經營和擴大經營要更多地依賴外部融資，內部的現金流非常緊張。
風險五 資產運營能力亟待提高
從2009年、2010年、2011年3年財務指標來看，前述5家公司平均存貨周轉天數和應收賬款周轉天數增加，周轉率相應下降，存貨和應收賬款占用了更多的營運資金，流動資產和總資產周轉率持續下降。2012年行業平均總資產周轉率較最高的2009年下降了23%，行業整體的資產運營能力亟待提高。
在成長能力方麵，2009年 2011年行業整體處於擴張期，企業總資產增速較快，近3年平均總資產增長速度在60%左右。2012年上半年總資產增長率回落到20%左右，資產增速放緩。
風險六 信貸銷售帶來更多擔保風險
以銀行按揭、分期付款和融資租賃為主要手段的信貸銷售模式在挖掘機行業銷售中占比超過90%，3種銷售方式雖存在一定差別，但都需要廠商以本身的信用進行擔保。激進的信貸政策可以促進銷售行為發生，使企業積累大量的應收賬款，但在用戶還款壓力增大時，企業負債及壞賬壓力風險也會隨之提升。因為眾多下遊客戶為個體從業者，而部分公司往往忽略客戶資產審查這一關鍵環節，盲目擴大銷售，一旦出現客戶還不上款的情況，對廠商而言所隱藏的或有負債將是巨大、不可預估的。
