匯豐銀行公布6月中國製造業PMI回落至48.3(5月終值49.2)，顯示外需疲弱繼續，國內需求偏弱，企業減庫存壓力加大。其中，產出指數回落至八個月低點48.8(5月50.7)，新訂單指數回落至十個月低點47.1(5月48.7)，是拖累整體PMI指數回落的主要因素。新出口訂單降至44，為09年3月以來最低。就業指數繼續下滑至47.9，為十個月低點。企業產成品庫存繼續回升，(6月51.2，5月51.8)。采購量47.4(5月49)，采購庫存連續五個月收縮(6月47.9，5月48.4)。工業增加值增速4、5月份平均9.25%，較一季度9.5%繼續回落。
未來製造業活動仍麵臨下行壓力，新出口訂單降幅加深，暗示未來出口前景趨弱，外管加強對虛假貿易項下資本流動監管的以及外需疲弱都是影響因素。外需疲弱，加之人民幣升值對出口負麵影響持續。近期高頻數據顯示內需偏弱，基建投資反彈未能抵消製造業投資放緩影響。汽車銷售下滑。就業市場疲弱，增長減速可能進一步影響工資收入並掣肘消費。
政策層目前為止向市場傳達了明確的信號，側重通過加快推進包括財稅、金融、簡政放權等改革實現中長期增長潛力的提升。改革措施短期內對於需求麵可能有一定的負麵影響，一方麵政府消費受反腐倡廉影響增速放緩，另一方麵投資項目審批可能放慢。預計二季度GDP可能在一季度7.7%之後繼續小幅回落至7.4%。低於8%的經濟增速意味著通脹下行壓力加大，因而年末前利率仍有25個基點的下調空間，並可能伴隨浮動區間的擴大。
