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淺議石油瀝青期貨合約及有關規則
6月6日，上海期貨交易所公布《上海期貨交易所石油瀝青期貨標準合約》草案及相關規則草案，公開向市場征求意見。據了解，上期所對石油瀝青期貨合約籌備近6年之久，目前該合約已獲國務院批複，有望於7月份上市，這將是全球第一份石油瀝青期貨合約。根據草案，石油瀝青期貨交易代碼為BU，交易單位為10噸/手，每日價格最大波幅為±3%，交割品級為70號A級道路石油瀝青，最低交易保證金為合約價值的4%，交割方式為實物交割。
石油瀝青作為原油產業鏈的一個品種，主要應用於交通運輸（道路、鐵路、航空等）、建築防水、水利工程等領域。目前中國作為亞洲瀝青消費量最大的國家，近幾年國內瀝青表觀消量整體呈上升趨勢，有數據統計顯示，2012年中國石油瀝青總消費量達2126萬噸，同比增加12%，創曆史新高。
石油瀝青作為國家基礎建設原材料的必需品之一，期貨的推出勢必增強該品種的市場活躍度，提高瀝青價格的公開透明度，並利於資源更合理的配置，也能為後期其他能源產品期貨的推出做好鋪墊。雖然目前瀝青市場的壟斷程度依然偏高，但上期所將其設為小合約模式（10噸/手），有助於吸引更多的市場參與者。
此外，近幾年中國瀝青消費量中，國產瀝青的比例逐漸增加，而進口瀝青的份額不斷縮減，據數據統計，2012年中國進口瀝青273萬噸，同比下跌14%，國內瀝青產量1862萬噸，同比增加16%，近幾年曆史數據也顯示，國內瀝青的對外依存度呈下滑態勢。業內人士介紹，目前進口企業隻能利用新加坡燃料油紙貨進行套期保值，但兩者價格關聯性不強，影響保值效果，而國產瀝青並沒有套保渠道，石油瀝青期貨的出台正好彌補這一空缺。
石油瀝青期貨作為一個新事物的出現，也可能會麵臨一些挑戰，主要由於目前國內瀝青主產量較為集中於國有大型煉廠生產供應，市場議價權較為集中。具體挑戰及應對策略如下：
1、通過期轉現活躍期貨交割。
有業內人士表示，在現貨市場，受地域性、氣候性差異製約，全國不同區域使用瀝青的型號並不統一，一般而言，北方地區多使用90號瀝青，南方地區常使用70號瀝青，如果瀝青期貨交割庫覆蓋區域有限，則以用戶為代表的參與者可能在需求區域難以提到貨。不過在期貨市場，可以通過期轉現交割、場外倉單串換等方式來滿足個性化需求，解決期貨交割庫局域性限製的問題，也更便於參與者同時在現貨、期貨市場靈活操作。
2、品牌與品質交割的選擇。
目前石油瀝青期貨擬推行品牌交割，雖然前期可能會屏蔽部分符合瀝青交易品級而非品牌瀝青的參與，但在瀝青期貨上市初期，對瀝青品質嚴格要求更有利於市場規範，保障參與者的利益。
總之，石油瀝青期貨的上市對市場經濟的發展將起到一定積極作用，對瀝青產品的高度市場化也將具有助推效果，後期隨瀝青期貨市場運作逐步成熟，或可以對瀝青的交割品級增設不同級別的石油瀝青作為補充，進一步增強瀝青生產企業、中間商及終端用戶等各方的參與，充分發揮石油瀝青期貨的市場功能。
