在製造業產能過剩、庫存維持高位、靠投資拉動經濟增長不複存在的背景下,傳統製造行業景氣度持續低迷。2014年,我們重點推薦受國家政策大力扶持的軍工裝備、市場需求大力推動下的高端裝備製造下細分子行業。我們從“一個政策維度、三條投資主線、外加一個事件性驅動”的角度尋找軍工裝備的投資標的。我們從產業政策、人力資源成本上升、傳統製造業結構升級角度挖掘高端裝備製造下機器人產業、工程機械中叉車子行業及其工程機械核心零部件製造的投資標的。
軍工裝備主線一:軍民融合三中全會中《中共中央關於深化改革若幹重大問題的決定》引導優勢民營企業進入軍品科研生產和維修領域;總參部和民航總局頒布的《通用航空飛行任務審批與管理規定》允許軍用機場民用、審批權限下放等。兩個政策的提出將解除通用航空的發展障礙,通用航空領域進入成長期。重點推薦哈飛股份、中航重機。
軍工裝備主線二:軍事裝備現代化、裝備升級切換我國穩定增長的軍費投入為軍備采購提供了基礎;軍品定價模式的轉變和軍費支出將向軍工裝備采購、研發傾斜增加了費用支持;我國現階段軍工裝備與所處的世界第二大經濟體不匹配迫使軍工裝備升級切換形勢迫切;嚴峻的國、內外形勢加速國防現代化建設。重點推薦洪都航空和中航精機。
軍工裝備主線三:軍工裝備資產證券化國家政策大力扶持有條件的軍工企業資產證券化;科院院所是軍企的核心資產,擁有技術與資源,但缺乏市場資源配置機製、無法保證“質量、效率、成本、收益”間的平衡;民營企業進入軍工領域後,將加速行業競爭,企業務必需要從自身角度拓展資金來源,擺脫發展瓶頸。我們看好航空工業發動機與航電板塊下科研院所注入機會,重點推薦航空動力、中航電子。
軍工裝備主線四:短期事件型驅動投資機會我們重點關注短期突發事件產生而催生的投資機會。一是以東海為代表的航空識別區衝突導致局部形勢惡化;二是航空發動機入選國家重大專項等加大軍工核心部件研發投入力度;三是以J15為代表的高端軍工裝備批量列裝部隊、二代戰機向三代戰機切換提速。重點推薦航空動力、哈飛股份、洪都航空、中航電子。
高端裝備製造主線一:機器人產業產業政策指引,行業發展目標清晰;人力資源成本上升及高、精、尖高質量產品要求;機器人產業具備的行業優勢及國內市場未來三年高達52%以上的市場增速。重點推薦博實股份、天奇股份。
