安徽合力2013年實現收入、歸母淨利潤為65.53、5.02億元，同比增長9.7%、43.7%,實現EPS0.98元，完全符合我們預期。預計2014年銷量繼續20%左右增長勢頭，受益規模效應等因素毛利率仍有1個點左右提升空間，預計2014-2016年EPS 為1.27(上調0.12)、1.45(上調0.19)、1.68元,按照當年15倍PE，目標價相應由15元提至19.11元，增持。另外判斷公司受益安徽省國企改革，叉車產品存在自動化、智能化升級的空間。
對公司與行業格局的判斷：2013年叉車行業銷量增速13.89%，內外銷增速分別為13.74%、14.32%；公司銷量增速19%左右，其中內外銷增速分別為24%、-1%左右。表明公司內銷更好，我們認為主要因為公司產品質量好、殘值高，擁有最全的服務網點，判斷產品和服務兩大優勢還將繼續幫助公司拿下更高市場份額，2013年公司市占率26%左右，相比豐田在日本43%的龍頭市占率仍有大幅提升空間(豐田官網)。毛利率仍有提升空間：2013年受益原材料成本下降、規模效應，毛利率提升1.5個百分點，預計2014年原材料價格處於低位、規模效應更加明顯，毛利率有1個點左右的提升空間。
叉車行業存在自動化智能化升級空間:自動堆垛機、AGV 小車與叉車存在較多技術協同點，加之人工成本上升推動自動化倉儲物流行業快速發展，預計未來會有更多叉車企業主動將產品進行自動化智能化升級。
